资本退潮，高增长的行业何去何从？

8月7日晚，国内手机游戏发行公司乐趣游戏母公司创梦天地在纳斯达克正式上市，首日报收于15.94美元，比发行价上涨6.27%。按收盘价计算，目前市值为6.54亿美元。这是中国第一家正式登陆美国资本市场的手机游戏概念公司。乐逗上市前不久，一年一度的ChinaJoy落下帷幕，手机游戏也正式成为最重要的热点。作为一个两年前才逐渐崛起的行业，其增长率惊人:今年上半年，国内手机游戏行业收入125.2亿元，同比增长394.9%，甚至高于去年的市场规模。对于游戏行业来说，每年下半年都是黄金时期，下半年的涨幅必然会更大。自去年以来，在资本对这个行业的催熟作用下，大量的团队掘金手机游戏。然而，自今年以来，a股市场的手机游戏概念一直在降温，风险投资对该行业更加谨慎。在某种程度上，资本的态度也表明产业链正在发生变化。此外，根据工业和信息化部研究院公布的数据，今年上半年，中国智能手机出货量达到1.93亿部，同比下降9.9%。中国智能手机出货量首次大幅下降，标志着中国智能手机功能机转换的趋势已经基本结束，移动互联网的人口红利也基本结束。在这种情况下，这个高增长的行业何去何从？2013年，随着巨人网络和盛大游戏的私有化，行业普遍认为美国资本市场对游戏有偏见。虽然乐趣游戏在路演期间获得了近20倍的超额认购，但很难将其定义为美国资本市场已经接受了手机游戏的概念。比如《糖果粉碎传奇》开发商KING目前的市值比今年年初登陆纳斯达克时蒸发了10亿美元。香港股市和去年几乎疯狂的a股市场也对手机游戏的概念感到冷淡。“IGG上市时拿到了25倍PE，现在在海外，游戏公司最多只有10倍PE。在接受《21世纪商业先驱报》采访时，去年登陆香港股市的手机游戏公司IGG的首席执行官许元表示。据《21世纪商业先驱报》记者统计，2013年a股上市公司共有17起重大游戏并购事件，根据公司2013年度报告及相关报告，9起并购确定完成第一次赌博协议，3起并购赌博期自2014年起，1起失败，4起未见具体数据。“虽然今年很多公司的财务报告已经完成，大部分赌博协议已经完成，但我们更担心今年的赌博能否完成。毕竟，手机游戏市场的竞争越来越激烈。一位大型VC人士告诉《21世纪商业先驱报》。去年，如果有a股上市公司染指手游，连续几天涨停的情况屡屡发生，到今年就不会有这么好的结果了。7月21日，群星玩具溢价20倍收购《全民英雄》开发商星创互联网，22日复牌时可以一字涨停，但23日开始连续下跌4天。截至8月8日，跌幅已达12.04%。而去年堪称创业板“妖股”的掌趣科技，目前的股价也表现不佳。据《21世纪商业先驱报》报道，去年棕榈科技整体涨幅接近4倍，今年2月10日市场开始下跌，截至8月8日，下跌38.99%。一家手机游戏公司的高级管理人员在接受记者采访时表示，去年棕榈科技等股票上涨的主要原因是整个市场战略性地投资于手机游戏行业，认为未来手机游戏的增长是确定的，去年手机游戏公司在a股市场较少，棕榈科技等股票属于稀缺资源。“其实掌趣的玩法是高估值并购低估值。这是一台并购机，但后来很多公司都学会了这一招，出现了很多手机游戏概念股。上述手机游戏公司高管告诉记者。深圳龙腾资产管理有限公司董事长吴告诉《21世纪商业先驱报》，许多机构甚至对手机游戏的概念感到悲观，许多股票表现不佳。“我们需要考虑短期收益率，所以我们不会逆势购买手机游戏股票。吴险峰说，但我认为市场并没有那么糟糕，下一次投资可能会有机会。二、VC投资难度加大，与二级市场不同，VC仍关注手机游戏行业，但态度已开始趋于谨慎。“我们现在只投资第一轮，很少投资A轮和B轮，但真正投资手机游戏的VC并不多，大部分都是天使投资。上述VC人士对记者说。事实上，随着手机游戏产业链的发展，VC的投资逻辑也在逐渐发生变化。2013年，70%-80%是游戏开发商。产业链的其他环节，包括发行、媒体、代理、渠道，甚至产业再扩展的方向，包括数据分析、广告、虚拟商品交易等。从今年开始，在上述比例中，游戏开发者和产业链的其他环节基本上已经出现了五五开。VC人士告诉《21世纪商业先驱报》，VC投资CP成功的可能性很低。现在他们主要关注具有平台价值或平台感的公司，包括发行、代理、渠道或引擎。随着二级市场的变化，美元VC在今年这个时候几乎没有投资手机游戏的企业。“美国资本市场对游戏概念股有一些固有的偏见，因为很难看到退出。上述VC人士表示。对VC而言，投资难度也在增加。一方面，制造商数量急剧增加。除了大量的新创业团队外，传统的终端游戏制造商与去年相比也全面提高了对手机游戏的参与，并积累了手机游戏市场的研发，包括完美世界的“魔法婴儿”、金山游戏的西山居也全面开始开发手机游戏，取得了一定的成绩。一个未经核实的数据:去年可能有2000个团队，今年可能有1万个团队。“在1万个团队中，可能有1000个质量好的团队，数量在增加，不同类别手机游戏产品的成功使市场多样化。上述VC人士表示。而且投资成本也在上升。“一个团队靠一个产品一炮而红的概率在降低。如果我们投资一个团队，我们会投资更多的钱让他们尝试两到三次。上述VC人士告诉记者。此外，2012、2013年，市场相对简单，20或30人的团队很容易支持；现在劳动分工越来越详细，渠道和广告成本都在增加。如果一个产品只有100万或200万，游戏研发团队就不能生存。“投资成本会在这些层面上逆转，融资时会增加，投资成本也会增加。“上述VC人士承认，在这种情况下，投资确实越来越困难，但仍有许多投资者和企业家进入这一领域，投资难度将进一步增加。3、虽然折磨产业链的每一个环节都变得更加细化，但整个产业链的主线，即R&D-分销-渠道，都有整合的趋势，以降低风险。如果CP具有较强的研发能力，与主要平台具有良好的合作关系和运营能力，这部分研发商将从简单的研发整合到发行和运营；与中国手机游戏相似，它最初是一家擅长手机游戏发行的公司，最近建立了10多个自己的游戏研发工作室，建立了自己的核心竞争力。前EA高管、着迷网CEO陈阳告诉记者，今年手机游戏产业链的一个重要变化是，每个环节都在思考自己的核心价值。许元告诉记者，IGG作为手机游戏开发商，也在思考如何将用户留在自己的平台上，除了发行。“当时我们想投资别人的平台公司，比如中国的莫莫，加拿大的cakeMesenger，看能不能改变我们的形象，但是当时价格太贵了。据了解，IGG现在制作了一款类似微信的产品，名为Linkmesenger，投资1000万美元，试图从一些尚未成功的微信或Line海外市场进行布局。“让海外玩家在上面呆5年或10年，不要离开，然后把游戏推给他们，把自己变成一个平台。许元告诉《21世纪商业先驱报》。除CP外，发行商也有风险。本质上，发行商没有很高的技术门槛，但对资源和资金的要求更高。在这方面，乐趣游戏首席执行官陈翔宇在接受《21世纪商业先驱报》电话采访时表示，手机游戏发行商是中间角色。为了不被通过，在行业上下游有自己的核心竞争力是非常重要的。“这一核心竞争力体现在两个方向：一是研发能力、研发能力和理解内容能力。二是用户的服务能力。事实上，就连产业链中极其强大的渠道方也在内省。移动互联网人口红利的基本结束意味着渠道提供商只能互相争夺用户，需要尽最大努力留住用户或开发线下用户处女地。例如，360手机助手开始为游戏开发人员提供IP，帮助提高产品质量，增强对研发人员的吸引力。与此同时，各大渠道也开始整合其资源，如360手机助手和360手机卫士；百度逐渐将91手机助手、安卓市场和百度多酷的分发资源与百度手机助手合并。此外，该渠道现在正在发布产品，并正在寻找能够吸收能力的产品来稳定用户。陈阳告诉记者，在过去，公司一个接一个地走出了这个行业，但在这个阶段，每个人头上的名字中是否有实质性的东西受到质疑。“总的来说，虽然规模越来越大，但真正抓住机会太难了。上述VC人士对记者说。